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与恒安财务副总监的尽职调查电话会议节选问题:“我知道[你的卫生巾]业务的毛利率很高,而且我知道你们有一个非常好的分销网络。 你能不能给我,如果顾客以 100 元人民币的价格购买了一包七度空间,你能否给我进行利润的细分?征税多少钱,经销商多少钱,超市多少钱,营销费用多少?你能不能给我(这个细分),这样我们才能理解价值链,谁能在链条上赚多少钱? 因为你的毛利润率很大,但我认为你的营业利润率不是很大?“

我们认为 2017 年厦门商贸突然的财务活动增加并非巧合。相反,我们将这些报告的数据归因于 2016 年 11 月 30 日新任命的内部首席财务官许大座先生试图“清理”伪造的交易。33 年前,18 岁的许大座先生加入恒安(也就是 1985 年恒安成立之时)。许大座先生是恒安首席运营官许水深先生的兄弟,许水深也是 33 年前于恒安成立之时加入恒安,当时年仅 15 岁。许大座和许水深同时也是恒安首席执行官许连捷先生(“恒安首席执行官”)的堂弟。 在我们看来,这似乎更像是一个家族企业,而不是一家上市公司。

当前涨价进度低于市场预期,但供需缺口的逻辑仍然比较清晰,部分消息显示,华南地区抛售开始有逐步减弱的迹象,而事实上当大猪抛售完毕后,猪价或将重新迈入新一轮的上升通道。下游消费乏力是事实,但当前仍然是猪肉消费淡季,随着该因素的逐步减弱,涨价的动力或将进一步显现,后续屠宰利润整体仍有一定的上升空间。当前,屠宰企业仍有压价倾向,一定程度上是受到政策性因素的影响,随着政策性影响因素的逐步消化,后续猪价上涨动力仍然明确。

恒安真正的卫生巾业务营业利润率是多少? 恒安伪造利润的时间有多长?我们怀疑恒安于 2005年开始伪造其卫生巾业务的利润,当时,面对激烈的竞争,恒安的卫生巾业务的盈利能力与披露的借款数额一样莫名其妙地飙升。2004 年,恒安报告的卫生巾业务的营业利润率为 23.9%。 虽然 23.9%的营业利润比竞争对手首席财务官建议的品牌卫生巾生产商的峰值利润率高出 50%,但我们确信恒安的领先市场份额和规模已经具有一定的规模经济效益。 我们认为,对于像卫生巾这样的消费品来说,为恒安的规模经济给予 50%的利润率优势是合适的(如果不是慷慨的)。

最贵租金租金多为14-28元/平方米·天仲量联行发布的租金费用统计口径与实际租房时的租金价格并不完全相同,而且很有可能是按实用面积而不是建筑面积计算。北京青年报记者近日走访金融街地区的写字楼及中介,发现金融街地区的写字楼租金(含物业费)水平大多集中在14-28元/平方米·天之间,不同写字楼档次分明,差距很大。

1994年,开征白酒税,规定粮食类白酒税率25%,薯类白酒税率15%。从价税的开征短期降低了酒企的税负能力。1998年,规定自1月1日期粮食类白酒(含薯类白酒)的广告宣传费一律不得在税前扣除。这一规定杜绝了行业内当时通过过分的广告营销来引导白酒的消费。

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